Les actions : l'approche axée sur la valeur

Que vous soyez un investisseur chevronné ou néophyte, transiger en bourse n'est pas une activité pour les cœurs tendres. Alors avant de commencer, il est essentiel de connaître les types de sociétés et d'actions dans lesquelles on peut investir, ainsi que les diverses approches et techniques pouvant être utilisées dans le processus de sélection. L'approche adoptée doit correspondre à vos besoins en matière de placement et vous aider à atteindre vos objectifs financiers à long terme.

Si vous utilisez l'approche « valeur » pour le placement en actions, votre objectif est de trouver une action sous- évaluée et de la conserver jusqu'à ce que le marché commence à s'apercevoir de cette sous-évaluation et fasse monter le cours de cette action. L'approche axée sur la valeur tend vers un style de placement à long terme et se fonde sur l'hypothèse que le marché reconnaîtra éventuellement la valeur d'une certaine action et qu'il en résultera une hausse de son cours.

Il existe plusieurs approches en regard du placement de valeur. Certains investisseurs recherchent plus d'une mesure de la sous-évaluation avant d'acheter l'action; d'autres, par contre, ne requièrent qu'une seule de ces mesures relatives.

Quand on se sert d'une approche axée sur la valeur, on examine plusieurs mesures d'évaluation d'une société qu'on compare ensuite aux normes du secteur ou du marché. Voici quelques-unes des principales mesures d'évaluation :

• le ratio cours-bénéfice
• les ratios cours-valeur comptable
• les ratios cours-trésorerie
• le taux de rendement des actions

Les actions ont un ratio cours-bénéfice

On détermine ce ratio en divisant le cours de l'action par le bénéfice par action net de la société. Ce ratio indique ce que les investisseurs sont prêts à payer actuellement pour un dollar du bénéfice de la société.

Il est essentiel de réaliser que les actions des différents secteurs se vendent habituellement à différents niveaux de ratios cours-bénéfices. Pour savoir si l'action d'une société se transige au ratio normal, on compare le ratio d'une action particulière au ratio historique de cette action, au ratio composé du secteur d'activité et au ratio du marché. Si on conclut que le cours de l'action correspond à un ratio relativement peu élevé, on peut tenter d'en déterminer la cause. Les bénéfices de la société sont-ils plus bas que la norme? La société a-t-elle des problèmes ou son action est- elle simplement sous-évaluée, avec un potentiel qui n'a pas encore été découvert?

Les ratios cours-valeur comptable

La valeur comptable d'une société est son actif total moins son passif total. Dans le cas du ratio cours-valeur comptable, il faut se rappeler qu'il existe des différences entre les secteurs d'activité. Par exemple, l'action d'une aciérie se transige habituellement à un ratio moins élevé puisqu'une telle société a souvent plus d'actif tangible qu'une société de logiciel par exemple, dont l'actif principal est constitué par les droits d'auteur de ses programmes et l'expertise de ses employés.

Pour calculer le ratio cours-valeur comptable, on soustrait de l'actif de la société les éléments suivants : le passif, l'actif intangible et les obligations locatives non-capitalisées. Puis on divise la valeur obtenue par le nombre d'actions en circulation. Enfin, on compare ce ratio au marché, au secteur d'activité et aux normes historiques afin de déterminer si le cours actuel de l'action indique une sous-évaluation.

Les ratios cours-trésorerie

Cette mesure est très utilisée pour le placement axé sur la valeur, parce qu'il est plus facile pour une société d'influer sur ses bénéfices que sur sa trésorerie. Dans ce cas aussi, il faut chercher à identifier les actions se transigeant à des ratios cours-trésorerie peu élevés. Il est à noter toutefois que ces ratios peuvent varier d'un secteur à l'autre.

Le taux de rendement des actions

Dans l'approche « valeur », le taux de rendement des actions est comparé au marché, à son secteur d'activité et à la norme historique de la société afin de voir si l'action a un taux de rendement plus élevé que la norme. Si c'est le cas, il faut en déterminer la raison : il se peut que le marché prévoie une réduction de ses dividendes. Par exemple, les actions des sociétés de services publics se transigent habituellement à un taux plus élevé que les entreprises alimentaires. Pour calculer le taux de rendement des actions, on divise le dividende annuel versé par la société sur ses actions ordinaires par le cours de l'action.

En incluant dans votre portefeuille des actions de valeur, en plus des autres types et styles de placements, vous assurez ainsi sa diversification et ne « mettez pas tous vos « ufs dans le même panier ».

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